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金融新增贷款期限拉长反映弱复苏和局部复苏格局延续

2019-09-13 20:35:58来源:励志吧0次阅读

金融:新增贷款期限拉长 反映弱复苏和局部复苏格局延续 201 -04-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议:

1- 月金融数据继续体现了经济弱复苏和局部复苏的格局,新增贷款的期限结构明显拉长。与此同时,非信贷融资规模仍保持较快增长,但未来几月将受到8号文的负面影响,尤其是资金密集型的房地产和城投基建项目,支持经济复苏的动力将有所减弱。总体而言,我们认为经济仍有望维持弱势复苏态势,银行系统性风险较低,行业基本面和盈利能力将保持平稳,当前板块估值仍较低廉,维持行业“推荐”评级。

要点:

月及Q1新增贷款处于合理区间,房贷对增幅的贡献度较大:1. 月新增人民币贷款1.06万亿,则前三月共新增2.76万亿,假设全年人民币贷款额度为9万亿,则一季度相当于全年额度的 0%。2.前三月贷款新增量同比增长12%,增幅处于合理水平区间,从结构看,主因是居民户贷款投放量(尤其是与楼市相对应的中长期贷款)同比大增所拉动,对公贷款则同比约10%的负增长。 .贷款余额增速继续小幅回落, 月末回落至14.9%,未来仍将延续回落态势。

个人房贷增幅维持高位,对公贷款期限结构趋于拉长,反映经济仍维持弱复苏和局部复苏格局:1.从各项贷款类型看,同比增幅较大的是居民户中长期贷款,以及对公中长期贷款,而对公短期贷款则同比有大幅下降,主因或是实体企业的信贷需求减弱(见图1-8)。2.对公贷款期限结构向长端调整,主要是由于经济复苏的主要动力来自于房地产和基建,实体经济实际仍维持弱复苏态势,产业链企业信贷需求减弱。

外汇占款持续高增长推动存款增速继续回升:1.1- 月存款新增高达6.1万亿,同比增长较大,对公和对私存款同时有大幅增长,但前者的贡献度更大。2.对公存款大幅增长主因应该是出口和外汇占款的大幅反弹,对私存款增长主因可能是流向理财的存款有所回落,考虑到8号文对理财产品收益率和期限结构的影响,未来存款脱媒趋势速度或趋于下降通道。

房地产、基建行业与出口复苏快于其他实体行业,银行系统性风险仍较低,板块股价估值较低廉,维持行业“推荐”评级:1.1- 月社会融资总量继续保持较大幅度增长,主要由于非信贷融资高增长的推动(主要贡献来自于企业债券、承兑汇票和信托贷款),其比重继续维持在50%附近,但8号文政策将对未来几月的非信贷融资的高增长形成抑制作用;2.经济复行业动态点评苏格局主要有重资产的房地产和基建所率先拉动,部分出口行业也复苏明显,但其他实体行业复苏力度仍较弱,但总体而言,弱势和局部复苏格局之下银行系统性风险已得到重估,行业基本面和盈利能力将保持平稳,当前板块估值仍较低廉,维持行业“推荐”评级。

风险提示:国内外宏观经济超预期下滑,监管政策和利率市场化力度超预期。

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