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高华证券:电力短缺-煤价上涨是主要原因

2019-10-09 18:03:01来源:励志吧0次阅读

高华证券:电力短缺-煤价上涨是主要原因 2011-05-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国各省突现电力短缺,其中华东/华中尤为严重。我们的公用事业团队将其归因于:a)由于动力煤价格攀升以及上网电价成本转嫁程度不足,独立发电企业的亏损扩大;b)部分地区的发电装机容量增长滞后于需求增长;c)一定时期内水电供应下降的风险依然存在。尽管部分因素是暂时的(比如大秦铁路检修影响了煤炭供应),但我们认为电力短缺可能会在夏季因季节性需求/对水电的依赖上升而加剧/蔓延。

政府可能采取进一步行动以往的电荒通常是发电装机容量不足引起的,这一次的症结在我们的公用事业团队看来却是独立发电企业的亏损。国家发改委此前已发布电力供应短缺预警,并于四月中旬上调了部分地区的电价,此外在四月末还发布了相关节能条例,并和主要动力煤生产企业就稳定煤价进行了非正式座谈(新浪网)。我们的公用事业和大宗商品团队预计政府将出台更多政策以a)节约能源(暂停高耗能行业的生产);b)允许发电企业上调部分电价;c)可能进一步从严控制动力煤合同价(虽然经验表明对现货煤价的控制并不十分有效)。我们的经济团队亦认为此类微观调控比以往电荒时严格的投资限制更具可行性。

行业–公用事业、能源和大宗商品受影响最大受益行业包括a)独立发电企业,如果政策调整能带动利润率水平回升(我们将公用事业板块从低配上调至中性以反映独立发电企业的利润率不久将从周期性低谷回升的可能性上升);b)水泥和钢铁(程度较浅),一些特定区域的减产可能推高价格,尽管产能将略微受到影响;c)动力煤现货(库存回补推高产量,虽然合同价受限但现货价依然可能走高。不利行业包括:a)焦煤,因钢铁产量可能下降;b)交通运输,节能可能降低航运需求。我们认为对其它行业的影响应该有限,如石油(用柴油替代的可能性低,尤其是在目前的油价水平),有色金属(在受影响的省份分布较少),新能源(动力煤的替代效应低),汽车/机械(低能耗),房地产(除非大宗商品供给连续数个季度遭受打击,与原材料价格关联较小)。

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