搏击

金融:静与动的双重测算

2019-10-09 19:02:07来源:励志吧0次阅读

金融:静与动的双重测算 2010-05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

目前尚无统一定义:监管部门的定义包括三类:可直接申请贷款的政府拥有的实体或公共事业企业,如铁路、交通、电力等拥有经营现金流的企业;地方政府成立的融资平台企业,如政府项目公司、综合开发投资企业、城市建设企业等;其它平台企业,如土地储备中心、开发区管理公司等。

自身无现金流、依赖财政偿还的贷款是关注的重点。在财政收入,特别是预算外土地出让收入发生波动时,上述贷款最容易受到影响。按照上市公司统计标准,我们认为上述贷款主要集中于水利环境和公共设施管理业、交通运输、电力燃气等行业。

传闻中针对平台贷款的拨备新办法:一方面,上述政策将促使银行在拨备和对政府融资平台放贷方面更为谨慎,而当前对银行利润影响并不大,因此上述规定实际上构成了对银行业的长期利好;另一方面,上述数据只是静态的测算,未考虑融资平台贷款的向下迁徙,因此并不能反映融资平台贷款的实际风险。

土地出让收入能否偿还相应平台贷款:我们进行了动态测算:按照我们对平台贷款的定义,土地出让收入在支付上述贷款后尚有盈余;如果按照2009政府融资平台余额72000亿,其中当年新增4万亿来计算,2010年不良将因政府融资平台而轻微上升,预计2012年达到高峰。但我们认为这种可能性较小:一方面,政府融资平台中有相当一部分有自有现金流;另一方面,针对政府融资平台的自查工作已经展开,银行方面控制新增平台贷款规模、政府方面稳定收入来源将有效避免上述风险。

投资评级:经历了前提的调整后,目前银行股的估值水平已经处于较低位置,而接下来将处于政策与实体经济的“双空窗”期间,在此期间将有望迎来阶段性的反弹。但对版块我们仍给予中性评级。

一、静,目前地方平台贷款有多少?1.1目前尚无严格统一定义对地方融资平台贷款目前尚无严格统一定义,监管部门的定义包括三类:可直接申请贷款的政府拥有的实体或公共事业企业,如铁路、交通、电力等拥有经营现金流的企业;地方政府成立的融资平台企业,如政府项目公司、综合开发投资企业、城市建设企业等;其它平台企业,如土地储备中心、开发区管理公司等。

在实际统计过程中,各行又有不同的定义。2009年年报发布过程中,各行按各自口径公布了地方融资平台贷款余额。

1.2自身无现金流、依赖财政偿还的贷款是关注重点我们认为,自身无现金流、依赖财政偿还的贷款是关注的重点。在财政收入,特别是预算外土地出让收入发生波动时,上述贷款最容易受到影响。按照上市公司统计标准,我们认为上述贷款主要集中于水利环境和公共设施管理业、交通运输、电力燃气等行业。

在上述基本判断下,我们对各银行新增政府融资平台贷款进行了测算。测算原理如下:

1.悲观假设:除个人贷款、贴现、制造业等明显有自有现金流来源的行业归入非平台类贷款,其余均为平台类贷款;2.乐观假设:水利环境、公共设施管理业、交通运输等行业归入平台类贷款,其余如电力燃气等行业,给与预定权重贵如平台类贷款。

计算结果:

1.2009年上市银行新增政府融资平台贷款在1.27万亿和1.8 万亿之间;占当年新增贷款的21%- 1%;兴业、浦发、华夏等行占比相对较高。

2.按上市银行余额占比计算,金融系统新增平台贷款1.89-2.90万亿。

吉首治疗月经不调医院
苏州治疗阳痿费用
保山治疗输卵管堵塞方法
吉首治疗子宫内膜炎方法
苏州治疗阳痿医院
分享到: